Nokian pohjaongintaa

Nokian osake on pudonnut tulosvaroituksen myötä historiallisen alas.
Onko nyt aika tankata osaketta vai laittaa viimeisetkin Noksut myyntiin?

Jos yhtiön arvostusta suhteuttaa tärkeimpiin tunnuslukuihin,
ei osaketta voi kutsua kalliiksi.Tämän vuoden tulosennusteella
P/E (2010E) näyttäisi olevan 12,7x, osinkotuotto 5,6 % ja P/S 0,65x.
Nämä tunnusluvut on laskettu 7,09 kurssilla. Erityisesti osinkotuotto
on houkuttelevalla tasolla, kun muistaa että yhtiöllä on 5
miljardin nettokassa*. Voidaan siis olettaa, että yhtiö pitää osinkonsa
ensi vuonna 0,40€:ssa erittäin erittäin vahvan taseen ansiosta.

Vaikka yhtiön marginaalit ovat tänä vuonna paineessa, on pitkän aikavälin potentiaali osakkeessa mielestäni hyvä. Jos tarkastellaan Nokian myyntiä huomataan, että siitä yli 60 % syntyy ns. kehittyviltä markkinoilta (sis. Kiina, Muu Aasia, Etelä-Amerikka, Afrikka ja Lähi-Itä). Kenellä toisella suomalaisella pörssiyhtiöllä on näin vahva paino liiketoiminnassa nopeasti kasvavilla kehittyvillä markkinoilla?
Voidaan tietenkin todeta, että Nokia myy näissä maissa halpapuhelimia (40-50€/kpl) alhaisella katteella. Okei, näin onkin tällä hetkellä mutta kun mennään 5-10 vuotta eteenpäin kiinalaiset ja intialaiset alkavat kohonneen ostovoiman ansiosta ostella myös älypuhelimia, jolloin yhtiön kannattavuus taas nousee. On myös muistettava, että esim. Kiinassa ja Intiassa Nokia on vielä selvempi markkinajohtaja kuin ns. kehittyneissä maissa.

Mielenkiintoista on myös verrata Nokian osaketta kaikkien hehkuttamaan Appleen. Applen markkina-arvo on tällä hetkellä huima n. 200 miljardia euroa eli 7,5x Nokian arvo (26,6 miljardia €). Vielä vuosi sitten Apple oli vain noin kaksi kertaa arvokkaampi kuin Nokia! Onko yhtiöiden "hyvyydessä" verrattuna toisiinsa tapahtunut vuodessa näin suuri muutos? -ei mielestäni.
Applen arvon tosin pitääkin olla Nokia korkeampi, koska sen kannattavuus on Nokiaa selvästi parempi. Applen nettotuloksen arvioidaan tänä vuonna nousevan n.10,6 miljardiin euroon, kun se Nokialla jää n. 2,1 miljardiin. Kannattavuudella vertailtuna Apple siis tekee 5,0x parempaa tulosta kuin Nokia. Näin ollen tulokseen tekoon suhteutettuna Appleen sijoittava "maksaa" tällä hetkellä suhteessa Nokiaan 67 miljardia euroa preemiota. Aika reipas arvostusero!
Pitkällä aikavälillä uskon, että Nokia kannattavuus tulee nousemaan tästä vuodesta, mikä tekee siitä silloin mielestäni paremman ostokohteen kuin Apple. Huomatkaa, että Applen P/E arvostus 2010E on tällä hetkellä 18,9x kun se Nokialla on siis vain 12,7x.

Olen ostanut viime torstaina Nokia hintaan 7,09€, yhtiö muodostaa vajaan 6 %:n osuuden salkustani.

*nettokassa=likvidit varat-korolliset velat

t:Tomi Lindell